Conferencia Riesgo País 2014

En 2014, tendencia de riesgo favorable en las economías avanzadas pero tensiones persistentes en los grandes países emergentes

Después del reajuste post-crisis entre los países avanzados y emergentes, en 2014 el riesgo país global se están alineando a un modelo clásico.  En los países avanzados, el riesgo se estabiliza, empujados por el crecimiento bastante dinámico en EU (con un estimado de +2.4% en 2014), el comienzo de la recuperación en la Zona Euro (+0.9%) y el crecimiento confirmado en Japón (+1.4%).  De lado de los países emergentes, la tasa de crecimiento incrementará sólo ligeramente (+4.7%) y permanecerá el promedio correspondiente al período 2000-2011.

Países avanzados: mejora o estabilización

La recuperación en las economías avanzadas está marcada por las divergencias entre los países.  La situación de negocios en US (con evaluación del riesgo A2 bajo vigilancia positiva desde Octubre 2013) ha mejorado considerablemente. “Corporativos Americanos” son  un vínculo fuerte en la economía y han tenido numerosos reforzamientos: alto nivel de autofinanciamiento, récord de rentabilidad, baja deuda y una fuerte inversión.  Un presupuesto claro, políticas monetarias y crecimiento en la demanda de inventarios impulsan esta tendencia positiva.

En Europa, Coface nota la mejora del riesgo en Alemania y en Austria (+1.7% es la previsión del crecimiento para los dos países en 2014), para los cuales la evaluación de riesgo es de A2 que ahora está acompañada de una vigilancia positiva.  La actividad económica de Alemania es altamente vulnerable a los cambios del comercio global, pero puede ahora apoyarse en el consumo doméstico.  Las insolvencias de las empresas son menos numerosas y costosas (para el último año, -9.1% en cuanto a número y -6.3% en costo financiero¹). Este aumento en actividad beneficia a Austria, donde el desempleo es bajo y el número de insolvencias se está reduciendo.

Entre los países europeos que han sido exitosos en reformar y bajar costos se encuentra Irlanda que mantiene: un  crecimiento esperado en 2014 de +1.7%, con un crecimiento en las exportaciones (las cuales benefician al crecimiento de US y a el Británico), el comercio minorista, el incremento en los negocios y confianza interna.  El mayor reto fue el año pasado, el mercado de desempleo ha comenzado a mejorar, y los precios de las propiedades muestran los primeros signos de estabilización.  Estos éxitos han provocado que Coface dé un ascenso a Irlanda a A3, el mismo nivel que Francia e Inglaterra.

El diagnóstico está más mezclado en el resto de la Zona Euro.  Al menos podemos decir que los riesgos han cesado de incrementar.  En Francia por la falta significativa de reducción costos, las empresas continúan extremadamente vulnerables a las fluctuaciones de la demanda doméstica, la cual es todavía débil comparada con el promedio histórico (+0.6% crecimiento previsto en 2014). La secuencia de esta vulnerabilidad es que las insolvencias permanecen altas, alrededor de 62,000 en 2014. En Europa del Sur, la debilidad en la demanda doméstica, la dominación en la actividad empresarial de las microempresas, empresas frágiles con falta de innovación, impiden el mejoramiento del riesgo de crédito.  Adicionalmente, existe un alto nivel de deuda corporativa, como lo es en España.

Países emergentes: tensiones para las empresas instaladas en los grandes países emergentes, pero sus resultados logran resistir en varias economías de países de ÁfricaSubsahariana.

La desaceleración en el crecimiento ha echado raíces en los países emergentes: en 2014 los países BRICs perderán 2.4 puntos de crecimiento en relación al promedio de crecimiento de 2000-2011.  De acuerdo con Coface, esto no se debe a un simple declive cíclico pero sí a las limitantes de la oferta (la demanda doméstica es muy alta para la producción local, la cual ya no puede mantenerse más) las inversiones enfrentan obstáculos de naturaleza estructural: infraestructura insuficiente, clima para hacer negocios problemático y la escasez de mano de obra calificada.  Además de la debilidad de suministro local de combustibles importados y los actuales déficits que permanecerán altos en 2014.  Los tipos de cambios por consiguiente serán vulnerables, ya que vendrán elecciones mayores en 2014 en Brasil, India, Turquía y en Sudáfrica.

Cuatro países del África Subsahariana no están sujetos a este nuevo incremento del riesgo.  A pesar de la situación de volatilidad de la seguridad. Coface colocó en vigilancia positiva la evaluación de riesgo país “D” en Ruanda y Nigeria y en evaluación “C” a Kenia.  Costa de Marfil fue reposicionada a la alza a “C”.  El crecimiento deber permanecer fuerte en 2014, manteniendo la diversificación de sectores la cual beneficia al consumidor.

“La reducción del Riesgo en países avanzados está confirmada e ilustrada por tendencias positivas en dos economías principales: US y Alemania.  Ambos países se beneficiarán de la robustez financiera en sus negocios y su recuperación que está basada en cimientos firmes.  Tratándose de los otros principales jugadores Europeos, el fin de la recesión significa una estabilización de los riesgos por el momento.  Pero se espera un crecimiento lento.  De hecho, se requeriría un crecimiento de por lo menos +0.8% en Italia, +1.6% en Francia y +2.5% en Inglaterra para reducir significativamente las insolvencias.  Sin embargo; en los 3 países el crecimiento esperado en 2014 no alcanzará estos niveles.  En países emergentes, los actuales déficits de las cuentas y el débil crecimiento a largo plazo, pesan sobre las compañías. Pero afortunadamente el mundo emergente es diferente: una nueva generación de países se caracteriza por su resistencia a choques externos, incluyendo en primer plano muchas de las economías de África Subsahariana”.Dice Yves Zlotowski, Economista en Jefe de Coface.

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María KRELLENSTEIN -  T. +33 (0)1 49 02 16 29  maria.krellenstein@coface.com

APÉNDICE

Nota:

Una evaluación de Riesgo País de Coface mide el nivel promedio de la falta de pago de las compañías dada dentro del marco de un país y sus transacciones comerciales a plazo corto. No corresponden a deuda soberana. Para determinar el riesgo país, Coface evalúa la economía, la perspectiva financiera y política del país en conjunción con la experiencia de pago y evaluación de clima de negocios de Coface.

Las evaluaciones, pueden ser puestas en vigilancia y tienen una escala de 7 niveles: A1, A2, A3, A4, B, C, D.

(1) Costo financiero es medido por proveedores y deuda bancaria