Georgia

Moderación del crecimiento tras tres años de fuerte expansión

Tras tres años consecutivos de rápida expansión, se prevé que la economía de Georgia recupere progresivamente su potencial de crecimiento en 2025 y 2026. El PIB real creció un 9,4 % en 2024, impulsado por el sólido consumo de los hogares y de la administración pública. Para 2025 y 2026, se espera que el crecimiento se ralentice. El consumo privado (el 71 % del PIB) sigue siendo el principal motor del crecimiento, respaldado por un empleo sólido, el crédito al consumo y los continuos aumentos de los salarios reales. Sin embargo, el extraordinario impulso de la demanda derivado de la afluencia de inmigrantes y dinero procedentes de Rusia en 2022-2023 se está desvaneciendo, lo que elimina su apoyo temporal a la demanda interna. Es importante destacar que los flujos de remesas (6,3 % del PIB en 2024), que han respaldado los ingresos de los hogares, se debilitarán aún más debido al estancamiento de la economía rusa y al endurecimiento de los canales migratorios. Esto eliminará un factor favorable que impulsa el consumo en Georgia. Del mismo modo, la inversión extranjera podría disminuir debido a la incertidumbre política. No obstante, el Gobierno da prioridad a las inversiones en transporte, logística, energía e infraestructura digital para reforzar su papel en el Corredor Central que une China y Europa. Además, las inversiones públicas y privadas en el sector de la construcción deberían suponer un estímulo fundamental para el crecimiento, especialmente en relación con el turismo.

En el ámbito exterior, es probable que las exportaciones pierdan algo de impulso. Los ingresos por turismo deberían seguir siendo un pilar fundamental, ya que Georgia ha recuperado las cifras turísticas previas a la pandemia. Las perspectivas de exportación de bienes son dispares: el crecimiento más lento de los principales socios comerciales (la UE y Turquía) y la debilidad económica de Rusia podrían reducir la demanda de productos georgianos como metales, productos agrícolas, alimentos y bebidas. Por otra parte, el «auge de las reexportaciones» (por ejemplo, de coches y maquinaria de segunda mano oficialmente destinados a algunos mercados euroasiáticos, pero que permanecen en Rusia), que ha respaldado las recientes cifras comerciales, podría no mantenerse en caso de que se produzcan cambios en las condiciones normativas relacionadas con las sanciones de EE. UU. y la UE contra Rusia (aplicadas oficialmente por Georgia desde 2023).

La dinámica de la inflación ha cambiado tras el resultado inusualmente bajo registrado en 2024. La inflación media de los precios al consumo cayó hasta apenas el 1,1 % en 2024 gracias a la fortaleza de la moneda y al abaratamiento de las importaciones, para volver a repuntar a principios de 2025. Se prevé que la inflación se sitúe en torno al 4 % de media en 2025, antes de volver a estabilizarse en torno al objetivo del 3 % del Banco Nacional de Georgia en 2026, gracias a unas expectativas estables y adecuadas. Es probable que el Banco Nacional de Georgia mantenga su orientación conservadora en materia de política monetaria. Con la inflación cercana al objetivo, podría relajar cautelosamente la política monetaria si las condiciones externas lo permiten, pero cualquier relajación será limitada para evitar las presiones sobre los precios que ejercería un lari más débil: la mitad de la cesta de la compra es de importación. Una inflación estable en torno al 3 % también respaldará los ingresos reales y ayudará a mantener la confianza de los consumidores y los inversores.

Cuentas públicas saneadas

Las finanzas públicas siguen bajo control. Las autoridades han manifestado su compromiso con la regla fiscal. Por lo tanto, no se prevé ninguna desviación fiscal importante. El déficit público se situó en el 2,1 % del PIB en 2024, una cifra inferior a la prevista, y se vio respaldado por un fuerte crecimiento de los ingresos procedentes de los impuestos sobre la renta, el consumo y nuevos gravámenes, como los impuestos sobre los juegos de azar. El gasto aumentó debido a los gastos relacionados con las elecciones, pero, en general, la política fiscal se mantuvo prudente. Para 2025 y 2026, los déficits deberían mantenerse muy por debajo del límite legal del 3 %, lo que implica que el gasto público no será un motor importante del crecimiento. La deuda pública se redujo hasta el 36,1 % del PIB en 2024 y se espera que este ratio siga disminuyendo ligeramente, lo que consolidará la recuperación tras la crisis pandémica. El perfil de la deuda sigue siendo favorable, pero la elevada proporción denominada en moneda extranjera (75 %) expone el balance del Estado a riesgos de tipo de cambio.

Georgia sigue registrando un déficit por cuenta corriente, aunque este se ha reducido de 2023 (-5,6 %) a 2024 (4,6 %) gracias a las sólidas exportaciones de servicios y al repunte de las exportaciones de bienes, como metales y automóviles reexportados. Sin embargo, se prevé que el déficit por cuenta corriente se amplíe moderadamente hasta situarse en torno al -5 % del PIB, a medida que las importaciones se aceleren debido a las necesidades de inversión interna, mientras que el crecimiento de las exportaciones se estabilizará. La financiación dependerá de la inversión extranjera directa y de otras entradas de capital, pero en este ámbito se vislumbran riesgos: la IED disminuyó en 2024 en un contexto de incertidumbre política y, a menos que se reanuden las reformas, la financiación externa podría seguir siendo moderada. Además, las reservas de divisas son modestas, ya que solo cubren entre 2,6 y 3 meses de importaciones, lo que da lugar a frecuentes intervenciones del Banco Nacional para evitar la volatilidad en unos mercados de divisas poco profundos. Por otra parte, la deuda externa bruta se sitúa en el 75 % del PIB, mientras que la parte correspondiente al sector público asciende al 32,1 % del PIB. Los bancos son los principales responsables de la deuda externa privada, con un 24,7 % del PIB, mientras que las empresas no bancarias representan el 14,8 %. Los hogares tienen una exposición reducida al endeudamiento externo. Su exposición al mercado de divisas es principalmente interna, a través de préstamos de bancos georgianos denominados en moneda extranjera.

Polarización interna e incertidumbre sobre la adhesión a la UE

Georgia se enfrenta a elevados riesgos políticos debido a la profunda polarización interna y a los controvertidos estándares democráticos. Las elecciones parlamentarias de octubre de 2024 desencadenaron una crisis de legitimidad. Aunque el partido gobernante, «Sueño Georgiano» (GD), se proclamó vencedor, la oposición denunció fraude y está boicoteando el Parlamento, lo que ha desencadenado protestas masivas y ha debilitado la estabilidad institucional. Persisten las preocupaciones en materia de gobernanza, incluidos los intentos de coartar a los medios de comunicación y a la sociedad civil, así como la influencia continuada de actores oligárquicos. Además, la legislación introducida en 2025 facilita la prohibición de los partidos de la oposición, al otorgar al Tribunal Constitucional competencias para disolver agrupaciones, aunque aún no se ha dictado ninguna prohibición definitiva. Aunque la UE concedió a Georgia el estatus de país candidato a finales de 2023, las reformas se han estancado y el Gobierno ha llegado incluso a suspender las iniciativas relacionadas con la UE hasta 2028, lo que suscita dudas sobre la trayectoria de integración del país. La opinión pública en Georgia sigue siendo firmemente proeuropea y cualquier percepción de retroceso corre el riesgo de provocar una mayor polarización. Sin embargo, la cuota cercana al 50 % obtenida por el GD en las elecciones de 2024 fue el resultado de una oposición fragmentada y debilitada, de la postura oficial proeuropea del partido, combinada con un mensaje de «la paz ante todo», y de la preocupación generalizada de la ciudadanía por provocar a Rusia.

El entorno geopolítico sigue siendo frágil. Rusia continúa ocupando el 20 % del territorio de Georgia reconocido internacionalmente, incluidas Abjasia y Osetia del Sur. Los incidentes fronterizos periódicos ponen de relieve la amenaza constante de una escalada. Aunque es poco probable que se reanude una guerra a gran escala mientras Rusia esté comprometida en Ucrania, los conflictos en suspenso siguen siendo una palanca de presión y un obstáculo para la adhesión a la OTAN.

Última actualización: septiembre de 2025