El Salvador

El crecimiento vuelve a ser moderado, impulsado por la inversión y el turismo

Tras un repunte en 2025, el crecimiento económico de El Salvador se ha ralentizado en 2026, debido a la vuelta a los niveles normales de actividad en el sector de la construcción y a las remesas de los expatriados, así como al resurgimiento de la inflación asociado a la crisis del petróleo provocada por el conflicto en Oriente Medio.

En 2027, se prevé que la actividad económica se ralentice aún más. El consumo privado (el 80 % del PIB) seguirá siendo el principal motor. Se espera que la inflación, contenida por la dolarización, remita tras el repunte de 2026 asociado a la crisis energética. Por el contrario, tras alcanzar un máximo histórico en 2025 (10 000 millones de dólares), las remesas (el 25 % del PIB, el 92 % procedentes de EE. UU.) disminuirán debido al endurecimiento de la política de inmigración estadounidense y a la expiración del estatus de protección temporal de El Salvador. El crecimiento interanual de las remesas se redujo al +2,7 % en mayo de 2026, mientras que su crecimiento acumulado entre enero y mayo alcanzó el 6,1 %, frente a una media del +17,8 % en 2025. Además, el turismo (14 % del PIB) se ve respaldado por la mejora de la situación de seguridad, con cifras récord de visitantes (1,7 millones de llegadas en los primeros cuatro meses de 2026), procedentes principalmente de Guatemala y EE. UU., que representaron, respectivamente, el 36 % y el 32 % del total en 2025. Por otra parte, se prevé que la inversión pública y privada se mantenga sólida y siga respaldada por el sector de la construcción, que se espera que crezca un 9 % en 2026, tras un efecto de base especialmente elevado en 2025 (crecimiento del 26 %). El sector se ve impulsado por un amplio programa de infraestructuras públicas (el Aeropuerto del Pacífico, el viaducto de Morazán y la red de transporte Metrocable) y una cartera de inversión privada que asciende a más de 9 000 millones de dólares en vivienda, logística y turismo. Sin embargo, los inversores se verán divididos entre la baja tasa de criminalidad y la deriva hacia el autoritarismo. Por último, el gasto público se mantendrá moderado debido a los compromisos de consolidación fiscal.

En materia de comercio, la confección sigue siendo el principal sector exportador (el 22 % del total de las exportaciones en 2025, la mitad de las cuales tienen como destino EE. UU.). El sector se beneficia de los acuerdos comerciales con EE. UU. (el mercado estadounidense es el principal cliente de El Salvador y representó el 33 % del total de las exportaciones en 2025). El acuerdo de 2026 exime a determinadas prendas de vestir que cumplen las normas de origen del CAFTA-DR del arancel adicional del 10 % de EE. UU., mientras que se prevé que otros productos sigan estando sujetos a un arancel adicional con un límite máximo del 10 %. Además, las exportaciones de café se verán afectadas por El Niño (se prevé que la producción disminuya un 7,5 % en 2026/27) y por limitaciones estructurales, como el envejecimiento de las plantaciones y la escasez de mano de obra.

La consolidación fiscal se muestra frágil ante un sistema de pensiones que necesita una reforma

Tras registrar una caída significativa en 2025, el déficit presupuestario se estabilizó en 2026. Los elevados ingresos fiscales del primer semestre han compensado el aumento del gasto público —especialmente en infraestructuras— registrado en el segundo semestre, a medida que se acercan las elecciones de febrero de 2027. En respuesta a la crisis energética, el Gobierno reintrodujo controles sobre el precio de referencia del combustible y amplió las subvenciones directas. El presupuesto de 2026 ha destinado 170 millones de dólares estadounidenses al GLP y al transporte público (el 1,6 % del gasto presupuestario). En 2027, se prevé que el déficit se mantenga estable, gracias a la racionalización del gasto, la creciente formalización de la economía y la eliminación gradual de determinadas exenciones fiscales. El programa financiado acordado con el FMI en febrero de 2025 seguirá siendo el pilar de la política fiscal. Se consiguió tras cuatro años de negociaciones, tras la revocación de la condición de moneda de curso legal del bitcoin (que estaba en vigor desde 2021) y el paso a su uso voluntario, especialmente para el pago de impuestos. Las autoridades se han comprometido a reducir aún más la exposición del sector público al bitcoin y al monedero digital «Chivo». Hasta la fecha, el FMI solo ha desembolsado 232 millones de dólares de una asignación total de 1.400 millones de dólares prevista hasta mediados de 2028. La segunda y tercera revisiones del programa no se llevaron a cabo, en gran parte debido a la falta de una propuesta formal de reforma de las pensiones y al desacuerdo persistente sobre el papel del bitcoin. Sin embargo, las conversaciones iniciadas a finales de julio de 2026 contribuyeron a consolidar el programa y ahora se espera una nueva misión de revisión.

La deuda pública es elevada y está denominada predominantemente en dólares estadounidenses. Se divide a partes iguales entre deuda externa y deuda interna. En lo que respecta a la deuda interna, los pasivos frente a los fondos de pensiones privados han aumentado en 3.1 mil millones de dólares desde principios de 2023 y alcanzaron los 11.6 mil millones de dólares en mayo de 2026. Esta tendencia llevó al FMI a recomendar reformas para reforzar la sostenibilidad del sistema de pensiones. Desde la privatización del sistema en 1998, los fondos de pensiones han invertido una parte significativa del ahorro de los hogares en valores públicos, lo que los ha convertido en una fuente importante de financiación del Estado. El déficit actuarial del sistema para el período 2024-2070 se estima en casi el 60 % del PIB, mientras que el fondo de garantía solidaria, utilizado para complementar las pensiones, podría agotarse ya en 2027 a menos que se aumenten las tasas de cotización y/o la edad de jubilación. Por otra parte, el 51 % de la deuda externa (el 44 % del PIB a finales de 2025) está en manos de acreedores privados, principalmente tenedores de bonos, mientras que el resto corresponde a organizaciones multilaterales. El servicio de la deuda ascendió a 3.1 mil millones de dólares en 2025, lo que representó casi una quinta parte del presupuesto ejecutado. En este contexto, una primera reestructuración de la deuda interna, llevada a cabo en 2023 con el sistema de pensiones y los bancos locales, permitió ampliar los plazos de vencimiento y reducir la presión a corto plazo. Además, el regreso del país al mercado internacional en 2024 permitió al Gobierno financiar la recompra de tres eurobonos por un total aproximado de 1.8 mil millones de dólares, con vencimiento en 2025, 2027 y 2029, y saldar los atrasos.

El déficit por cuenta corriente se ampliará este año debido a un mayor déficit comercial, ya que El Salvador es un importador neto de energía (6 % del PIB). El déficit comercial es estructuralmente elevado y se debe a la fuerte demanda de bienes importados (materiales de construcción, combustibles, equipos y bienes de consumo), impulsada por el auge de la construcción y el gasto de consumo resistente. Sin embargo, el déficit queda casi compensado por las remesas de los expatriados. En 2027, se prevé que el déficit por cuenta corriente se modere gracias a un descenso gradual de los precios de la energía. Las exportaciones de prendas de vestir seguirán beneficiándose del acceso preferencial al mercado estadounidense, pero las exportaciones de café seguirán viéndose lastradas por El Niño. Además, los flujos de remesas seguirán normalizándose, ya que el endurecimiento de la política de inmigración de EE. UU. ha paralizado la inmigración salvadoreña. El turismo servirá de contrapeso. La inversión extranjera directa (menos del 2 % del PIB) no será suficiente para cubrir el déficit, que seguirá financiándose mediante flujos de cartera y desembolsos multilaterales, siempre que se reanuden los desembolsos del FMI. Por último, las reservas de divisas del Banco de El Salvador (BCR) alcanzaron un máximo histórico de 5.1 mil millones de dólares en abril de 2026 (frente a un mínimo de 2.4 mil millones de dólares a finales de 2022), respaldadas por las fuertes remesas y el acuerdo de financiación alcanzado con el FMI. Estas reservas cubren aproximadamente tres meses de importaciones. La liquidez externa se ve reforzada además por los activos en divisas que mantienen los bancos comerciales, que ascendían a 3 000 millones de dólares a mediados de 2026.

El presidente Bukele, en camino hacia un tercer mandato en 2027

El presidente Nayib Bukele fue elegido por primera vez en febrero de 2019 para un mandato de cinco años y fue reelegido en febrero de 2024. En julio de 2026, ganó —sin oposición— las primarias de su partido de derecha, Nuevas Ideas, allanando el camino para su candidatura a un tercer mandato consecutivo en las elecciones generales de febrero de 2027. Su aspiración a la reelección se ha visto facilitada por una serie de reformas constitucionales aprobadas gracias a la mayoría cualificada de «Nuevas Ideas» en el Congreso (54 de 60 escaños). En 2021, la destitución y sustitución de los jueces del Tribunal Constitucional y del fiscal general por aliados del Gobierno le permitió presentarse a un segundo mandato. Posteriormente, en julio de 2025, se suprimió el límite de mandatos y se amplió la duración del mandato presidencial de cinco a seis años, se modificó el sistema electoral para pasar a un sistema de una sola vuelta y se adelantaron las elecciones de 2029 a 2027. En abril de 2026, también se modificaron las normas que regulaban el nombramiento de los jueces del Tribunal Supremo Electoral para otorgar al Congreso la autoridad exclusiva sobre dicho tribunal. Estas diversas medidas fueron posibles gracias a la excepcional popularidad presidencial de Bukele —que gozó de un índice de aprobación de hasta el 94 % en marzo de 2026— como resultado de la transformación de la seguridad en el país. La tasa de homicidios descendió a 1,3 personas por cada 100 000 habitantes en 2025, la más baja de toda América Latina. El estado de emergencia, vigente de forma ininterrumpida desde marzo de 2022, suspende ciertas garantías procesales y autoriza las detenciones sin orden judicial. La puesta en marcha de una estrategia digital y de inteligencia artificial completará el discurso de campaña del presidente y tratará de poner de relieve la acción del Gobierno más allá de la mera seguridad. No obstante, el debilitamiento de los sistemas de controles y contrapesos está alimentando la incertidumbre sobre el marco jurídico y normativo, lo que lastra la confianza de los inversores.

Los estrechos vínculos con la Administración Trump seguirán siendo la piedra angular de la política exterior de El Salvador. Esto se refleja en la cooperación en materia de migración (acogida de deportados) y seguridad, en un acuerdo comercial recíproco firmado en enero de 2026 y en una visita en mayo de 2026 de una delegación del Departamento de Estado de EE. UU. acompañada de inversores. Al mismo tiempo, El Salvador mantendrá sus relaciones económicas con China, especialmente en lo que respecta a la financiación de infraestructuras, sin menoscabar la prioridad otorgada a Washington. Por último, continuará la integración regional con Guatemala y Honduras.

Última actualización: agosto de 2026